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百瑞赢介绍退费保险行业20Q4投资观点:资产负债双驱动加配保险开门红维持“增持”评级

时间:2020-10-28 来源:江苏百瑞赢

  原标题:保险行业20Q4投资观点:资产负债双驱动,加配保险开门红,维持“增持”评级

  保险行业经历了一季度疫情的业务低迷期,二季度以来呈现边际回暖迹象,保障需求持续激活,叠加长端利率维持高位水平,权益市场活跃度提升,负债与投资两端稳中向好。此外政策引导高质量发展,给予险企更大的灵活度与自主性。目前估值优势突出,是中长期配置优选板块,建议把握四季度开门红机遇,个股推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人保。

  虽部分地区疫情有所反复,但内外部经营环境整体大幅改善,单月增长动能维持强劲势头,银保监会披露 2020 年前 8 月人身险累计保费增速已较一季度末大幅提升至 7.4%,其中以保障为主要需求的健康险单月均实现8%以上的增长,我们预判保障需求激活的大背景下,健康险仍有长足的发展势能与空间。百瑞赢介绍退费百瑞赢介绍退费此外出行需求持续释放,推动人身意外伤害险缓慢恢复,我们预计全年累计增速同比持平。各大险企已开始积极备战 2021 年开门红,百瑞赢服务费百瑞赢服务费经历了连续几年的战略转型和队伍升级,叠加较为可观的万能账户结算利率,寿险有望一改过往几年的颓势,明年增长空间可期。

  受新冠疫情冲击,今年一季度长端利率显著下挫,压制股估值,但二季度以来伴随复工复产推进,宏观经济逐步复苏,长端利率持续上行,截至 10 月 12 日,10Y国债收益率达 3.19%,有效缓解利差损担忧,对险企估值形成有效支撑。此外监管积极鼓励资金入市,适度放宽优质险企权益投资比例上限。各大险企出于 IFRS9 调整的考虑,也开始加配高股息蓝筹标的,也进行一些战略协同上的举牌。多元化的资产配置增强整体投资回报率的稳定性,助力满足内含价值要求的长期投资回报率假设,投资端整体稳中向好。

  银保监会自 2020 年 1 月发布推动保险业高质量发展指导意见以来,从细险种、多维度推出相关政策,框定行业运作方向,三季度以来更是从车险、信用保证险、互联网保险等负债端和债转股投资、资管计划投资等投资端双向引导,推动高质量发展。

  当前时点疫情负面影响正逐步消散,百瑞赢服务费但部分险企的估值仍处于低估状态,如和的 2020 年预期 P/EV 估值仅为 0.71x 和 0.88x(以10 月 12 日收盘价测算),我们认为利差损风险带来的估值折价有望修复,叠加陆续推出的 2021 年开门红计划,在去年低基数背景下业务推进节奏有望超市场预期,建议把握保险板块中长期配置机遇。

  风险提示:市场波动风险、利率波动风险、政策风险、技术风险、消费者偏好风险。

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